Como está o crédito no Brasil?

           Um dos vetores mais importantes do modelo de crescimento da economia brasileira nos últimos quatro anos foi o crédito, tanto para empresas quanto para famílias. Porém, de uma expansão de 24% em 2009 registrou, no mês de setembro, crescimento de 9,6% acumulado em 12 meses. À primeira vista o número pode parecer robusto, ainda mais se comparado com o desempenho das vendas do comércio, que crescem 5,1%, e se mostram com tendência de queda, e também da indústria, que praticamente se estabilizou em uma taxa de 1,1% para o mesmo período.

                Nesse sentido, o que explica ainda verificarmos expansão do crédito e a economia não produzir o efeito desejado? A resposta está na sua composição. A engenharia desse sistema no Brasil envolve, de um lado, o crédito direcionado, onde estão tanto as aplicações do BNDES, que desde 2010 já aumentou sua carteira em R$ 165 bilhões, quanto as operações feitas por bancos públicos e privados ao setor rural e habitacional (esse com acréscimo de R$ 247 bilhões desde 2010) e, de outro, o crédito livre, onde a instituição financeira escolhe se quer realmente destinar crédito, para onde e a qual taxa e prazo.

                Essa diferença de conceito é importante, pois, estando a instituição livre para emprestar, ela só o irá fazer se perceber condições favoráveis no mercado.

                E o que se vê é um comportamento completamente distinto entre os dois tipos, com o direcionado crescendo 17% em 12 meses e o livre apenas 4,9%. O que explica o bom desempenho do primeiro são, principalmente, os financiamentos imobiliários a pessoas físicas e a ação do BNDES. Já no segundo, o resultado menor é explicado pelo crédito para pessoas físicas com um detalhe, persistindo uma grande diferença de ação entre os bancos públicos, que aumentam em 24% o total de crédito para pessoas físicas em 12 meses, da ação dos bancos privados, onde se verifica uma queda nesse crédito de 3,5% para o mesmo período.

                Como pode ser visto, a despeito do crescimento ainda forte do crédito total no Brasil e sua importância como motor da economia, a sua composição recente deixa claro que se desenha uma dinâmica diferente do passado recente. Além das implicações sobre a política monetária, é natural esperar impactos sobre o atividade produtiva em 2014.

 Publicado em outubro de 2013